Institutional 毕业项目手册

在 $1,000,000 虚拟资本下，完成五类策略的研究、配置、风险、归因和季度复盘。

项目任务与边界

管理初始资本 $1,000,000 的虚拟多策略组合，至少五个独立 Strategy ID，必须覆盖 Trend、Carry、Relative Value、Flow、Event。两个参数不同的 Trend 不算两类。Volatility 与 Arbitrage 可作为额外研究，但不能替换这五类。

项目全部在离线或模拟账本中完成，无需账户、密钥、真钱或交易授权。即使治理演练使用 Live Small、Production、Scaled 等状态名称，也只代表模拟审批流程。评分看证据、风险和纪律，不以收益为通过门槛。

开始前完成 A–F 领域作品，并保存一份不可被后续改写覆盖的期初协议。最终交付一个完整季度的模拟记录，或明确标注为「教学历史回放」的一个季度；不得将压缩演练说成真实实时运行。数据、成交或估值模型不足时继续补证，不能编造收益。

第一步：冻结任务书与角色

指定研究、交易、独立风险和组合审批四个角色。个人练习可先由同伴或评阅者承担独立风险角色；没有独立评阅时作品标记「待评阅」，不自称已毕业。记录开始日期、季度区间、计价币种、行情时钟与各策略版本。

教学预算如下，允许开工前改一版并解释理由；开工后改变限额必须留下批准、生效时间和回测影响，不追溯改写旧违规。

项目	本手册默认教学规则
资本	初始 1,000,000 美元，入金和出金均需独立记录
分配	Trend 200,000；Carry 150,000；Relative Value 150,000；Flow 100,000；Event 100,000；现金储备 300,000
单策略资本	上述为可用资本额度，不是获准名义敞口或保证金承诺
总名义	不超过初始资本 1.5 倍；多空两腿均计入，不按净额抵消
单策略压力损失	不超过初始资本 2%，即 20,000 美元
组合压力损失	不超过初始资本 8%，即 80,000 美元
单日亏损	达到初始资本 1%，即 10,000 美元，停止新增风险并复核
回撤第一档	相对权益高点达到 4%，停止新增风险，提交风险复核
回撤第二档	达到 6%，按批准方案将总名义至少减半；无法执行时记录残余风险并升级
回撤硬线	达到 8%，保持停机，风险委员会决定退出或重新验证
场所集中度	任一场所资本占用不超过初始资本 25%，即 250,000 美元

这些阈值仅是统一评分用的教学规则，不是适用于真实资金的投资建议。阈值可能被跳空穿越；满足名义限制也不保证保证金足够。学员必须逐场所核查流动现金与应付义务，储备不能被两条策略重复使用。

复制23 字段对象模板五次。每份逐项填写 Strategy ID、Name、Market、Instrument、Horizon、Category、Hypothesis、Mechanism、Data、Features、Signal、Entry、Exit、Sizing、Risk、Execution、Cost、Backtest、OOS、Regime、Failure、Capacity、Status。必须有输入、代码、报告或明确未通过项；不能把空字段写成「稍后完善」后进入组合。

必需类别	候选研究问题	独立失效检验
Trend	过去趋势是否对下一期净收益提供增量？	反转、震荡、拥挤退出
Carry	持有补偿能否覆盖融资和双腿成本？	费率翻转、保证金追加、融资收回
Relative Value	关系残差是否在可融资期限内恢复？	关系断裂、借券收回、单腿失败
Flow	首次可见流量是否提供增量信息？	标签修订、内部转账、发布延迟
Event	预期差是否在真实可执行时点仍有价值？	日历改期、取消、跳空、对照事件

以下是 完整结构示范，尚未有真实输入支持，因此 Status 保持 Idea；不能凭这个对象申请资本。实际提交要替换所有证据引用，依次经过验证。

Strategy ID: EDU-TREND-001
Name: 日线动量研究 v1
Market: 虚拟美元现货市场，UTC 日界
Instrument: 一项明确指定的教学标的，现货、无借贷
Horizon: 日线决策，最长一日，次日重新判断
Category: Trend / Momentum
Hypothesis: 过去20日收益为正后的一日净收益优于等风险基线
Mechanism: 分批资金需求可能持续；反转时失效
Data: 需提供日线、实际可见时间、下一可执行报价和费用版本
Features: 前20个完整日收益、过去波动；数据不足不生成信号
Signal: 过去收益大于0且输入新鲜时申请多头，否则空仓
Entry: 信号可见后的下一可执行报价；超时取消并核对状态
Exit: 下一次决策、风险触发或时间上限；不得保证止损价成交
Sizing: 资本额度内按风险预算缩放，同时受总名义和容量限制
Risk: 项目单策略压力损失上限20,000；组合限额优先
Execution: 教学主动单；未成交余量不假记成交
Cost: 每腿实际费用、到达价偏差；不重复计算冲击
Backtest: 尚无可执行输入，未验证；需提交完整报告后晋级
OOS: 在研究前冻结训练、验证和最终测试区间，当前尚未运行
Regime: 仅使用过去可见波动与流动性；无效输入暂停
Failure: 延迟和成本后无增量，或压力损失超预算则拒绝
Capacity: 未验证；需逐规模重算成本、参与率和压力退出
Status: Idea，资本额度未启用，待独立验证与批准

其余四类须各自填写完整对象，尤其不能共享一个「手续费常数」替代不同腿的融资、Funding、价差与执行条件。八类具体方法见Advanced B。

第三步：从研究到生命周期决定

每个候选提交 Research Memo、试验登记、Backtest Report 和最终样本外。晋级必须同时通过经济逻辑、统计证据、OOS、稳健性、成本、风险、执行与 Regime 八项；任何项证据不足即保留原状态。

主线为 Idea → Research → Testing → Validated → Paper → Shadow → Live Small → Production → Scaled。最后三项只作模拟审批。允许 Degraded、Paused、Retired 三种退出状态；退役的策略保留全部记录，不能换 ID 隐藏失败。

最少演练一条完整晋级申请、一条被拒绝的申请、一条暂停后回 Testing 的恢复。每次转换有前后状态、依据、风险额度、批准者、执行时间和回退路径。要求五类都有可评阅研究，不要求失败策略为了凑数带仓；缺一类合格研究则补研究，资本可保留现金。

第四步：资本、容量与风险报告

先完成获批资本表，再把每个策略转成净敞口、总名义、风险贡献、因子和场所占用。分配的 700,000 美元不表示这些钱必须全额下单；300,000 储备也不能假设随时可跨场所到账。

使用相同时间窗口和费用口径计算相关与风险贡献，报告估计误差。没有可靠协方差时，用保守情景和敞口约束限制配置，不伪造精确风险平价权重。每个策略做至少三档规模实验，报告正常容量与压力可退出量。

提交Risk Report。评阅者将任一策略额度减半，学员应能重算资本、名义、贡献与压力损益；不能只改饼图上的百分比。

第五步：至少四种压力情景

情景	输入变化	必交结果
方向共损	市场跳跌、策略相关提高、价差扩大	每策略损益、组合损失、剩余现金、回撤状态
Carry 挤兑	融资收回、Funding 翻转、基差扩大	逐场所保证金缺口、可减仓量和时间
执行故障	最大场所不可用、一腿未成交	未知订单、裸露风险、撤单确认与恢复路径
数据与模型	数据过旧、标签异常、模型输出越界	被拒绝提案、暂停范围、核查和恢复证据

冲击幅度、先后顺序与持续时间由期初协议明确；数字必须从输入和模型重算。每个场景既交损失，也交可执行动作，不能用「及时止损」代替成交条件。非线性强平、期权重估或提款冻结没有模型时，单列未量化风险并降低或停止相关额度。

至少有一次压力演练超过限额，用来验证停机；这属于刻意的故障注入，不是实际策略获准违规。停机后仍追踪持仓与未确认订单，确认状态后由独立风险角色批准恢复。演练失败需修复再重放，旧失败不能删掉。

第六步：逐日账本与九项归因

每笔或每个固定持仓区间记录决策、到达、成交、估值、数量、基准、费用、现金流与独立净盈亏。中途调整仓位拆区间，跨币种统一估值并保留换算来源。

按 Advanced F 的九项口径拆成 Directional、Signal、Carry、Funding、Basis、Execution、Fee、Slippage、Residual。九项加总必须等于独立净盈亏；Carry 不含已另列的 Funding/Basis；Residual 不自动归为 Alpha。所有误差都调查，先说明浮点舍入容差，再决定可接受范围，不能用大容差藏缺账。

提交逐日与逐策略汇总、现金和估值对账、至少一例非零 Residual 的定位。错误修正后保留旧版本和差异说明，不能通过覆盖原值使记录看起来从未出错。

第七步：完成季度复盘

日复盘检查 PnL、风险、持仓、执行与错误；周复盘检查期望值、胜率、盈亏比、Regime 与漂移；月复盘检查 Alpha/Beta、回撤、相关与风险调整结果；季度做策略组合、资本、研究方向和市场结构的决策。不同周期不要只复制同一段总结。

季度报告逐策略选择维持、降级、暂停或退役，并附证据；列出下季度资本表与变化理由。交易结果与决策质量分别评分，盈利但违反事前硬限制仍不通过。研究失败但完整保留反证、有效避免资金损失，可以获得研究与纪律分。

复制Strategy Review 模板，由独立评阅者在不看后续结果的情况下抽查一笔决策，再对照实际结果，记录二者差异。

交付目录与验收动作

institutional-project/
  charter.md                期初任务、资本、限额、角色
  strategies/               五类以上完整对象与生命周期记录
  research/                 Memo、试验登记、代码、输入版本、OOS
  execution/                母单/子单、未成交、TCA与异常
  ledger/                   现金、持仓、估值、费用、九项归因
  risk/                     配置、容量、相关、压力与停机演练
  reviews/                  日周月季度、委员会纪要与批准
  reproduce.md              环境、命令、预期结果、限制

评阅者执行：随机抽取每类一个信号回查可见时间；重跑一个测试和成本压力；重算资本与一日九项归因；重放一次停机与恢复；移除一个场所检查残余风险；核对季度决定是否对应证据。缺输入、代码或不可复算的图表不能替代这些动作。

评分与硬性失败条件

维度	分值	满分证据
Decision Quality	20	事前机制、概率、反例与可见输入，结果不改决策记录
Risk Control	25	多层预算、容量、压力、停机和独立恢复批准全部可重放
Process Discipline	20	五类对象完整，状态转换有证据，失败与变更保留
Attribution	20	九项无重复、独立账本一致、Residual 可调查
Survival	15	资金和余量持续可追踪，压力中有可执行处置而非假定成交

教学通过线为总分至少 80，且每一维度达到其分值的 60%。另外必须满足全部硬条件：初始 $1,000,000；五个指定类别；完整对象；资本和风险报告；四种压力；九项归因；完整季度复盘；可复现材料与独立评阅。

伪造输入或成交、未来信息泄漏未修复、账本无法对平、重复计算同一收益、隐藏失败、未经批准突破硬风险限制，任一项都不能用高收益抵分。刻意注入的压力故障允许被发现和正确处置；若停机未生效，则修复并重放后再评。结论可以是「项目完成、策略未获晋级」，二者分别记录。