第 13 章 · Order Book

「成行買い」を押した瞬間、注文板では何が起きるのでしょうか？

Phase 3 · 市場マイクロストラクチャーTRD-MICRO-001 · v1.0

練習するスキル: 市場を理解する実際に約定する
先に読む: 第 2 章 · 価格発見
3D シミュレーション: 取引ホール · 板

市場の現場

現在の読書モードではこの節を折りたたんでいます。

小林さんは資金を貯め、3 BTC を買おうとしています。

アプリの上には大きな価格表示があります。隣には上下に分かれた表があり、上は赤、下は緑。各行に価格と数量があります。

上側：売り注文を出している人	数量（BTC）
60,120	5.0
60,080	3.0
60,050	2.0
60,030	1.2
60,020	0.8
60,010	0.5

下側：買い注文を出している人	数量（BTC）
60,000	0.6
59,990	0.9
59,980	1.5
59,960	2.2
59,930	3.0
59,890	5.0

赤側の一番下は 60,010。小林さんは3枚で約 180,030 ドルと暗算しました。

「今すぐ 3 BTC を買う」を押すと、1秒後に結果が出ました。

総支払額は 180,082 ドル、平均 60,027.33 ドル。
赤側の安い3行が消え、60,050 の 2.0 は 1.5 に減りました。
最低売値は 60,010 から 60,050 へ変わりました。

計算より52ドル高くなりました。そのお金はどこへ行ったのでしょうか？

あなたが決める

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同じ表で3枚買うなら、どうしますか？

結果を観察する

現在の読書モードではこの節を折りたたんでいます。

同じ3枚でも、4方法で結果が違います。

方法	価格	購入できるか	待ち時間
即時購入	最も高い	確実	なし
60,000 で待機	最も安い	不確実	不明
3分割	条件次第	おおむね可能	数分
60,050 を指定	即時と同じ、上限あり	高確率	なし

確実性には価格を払い、よい価格には不確実性を負います。 両方を同時に得る方法はありません。

上の大きな数字は直近の約定か、売買の中間です。あなたの購入価格ではありません。購入できるのは、相手が各行で提示している価格です。

仕組みを理解する

表は今待っている注文を記録します。参加者は2種類です。

注文して待つ人：価格と量を決め、表に置きます。
すぐ取引したい人：価格を選ばず、既存の注文を取ります。

照合は価格優先、時間優先です。買いは高い価格から、同価格なら早い注文から成立します。

3 BTC の即時買いは次の順です。

順番	価格	取る量	残量
1	60,010	0.5	0
2	60,020	0.8	0
3	60,030	1.2	0
4	60,050	0.5	1.5

即時買い
最安の売りを取る
不足なら次の段
平均価格が上がる
最安売値が上がる
表示価格が変わる

52ドルは取引所の追加徴収ではなく、60,020、60,030、60,050 の売り手への支払いです。急いだため、高い提示を受け入れました。

最後が重要です。自分の注文が表示価格を変えました。 最低売値は 60,010 から 60,050、売買の間隔は10から50ドルへ広がりました。大きな注文ほど目立ちます。

用語を知る

注文板Order Book

待機中の売買を価格順に並べる表です。上の表は、この取引所の BTC の注文板です。

買値Bid

買い注文の価格です。最高を最良買値といい、ここでは 60,000。すぐ売る場合、これより高くは売れません。

売値Ask

売り注文の価格です。最低を最良売値といい、ここでは 60,010。すぐ買うなら最低でもこの価格です。

スプレッドSpread

最良売値から最良買値を引いた差です。初期10ドル、購入後50ドル。狭いほど即時取引の代価が小さくなります。

指値注文Limit Order

買いの上限、売りの下限を指定します。すぐ成立する部分は成立し、残りは待ちます。待機指値が板の各行です。

成行注文Market Order

価格を指定せず即時を求めます。反対側の最良価格から、数量を満たすまで段ごとに取ります。

待ち行列Queue

同価格では早い順です。60,000 の買いは既存0.6の後ろに並びます。先頭にいること自体に優位があります。

平均約定と最良価格の差はスリッページです。今回は1 BTC あたり17.33ドル、約2.9ベーシスポイント（1ポイントは 0.01%）。第 14 章で詳しく扱います。

実際の市場

同時点でも取引所の板は違うCEX

BTC は複数の場所で取引され、各所に板があります。同じ秒でも最良売値が数ドル違い、量は何倍も違う場合があります。

「今の価格」は唯一ではありません。安い所で買い高い所で売る人が、価格をつなぎます。第 16 章で扱います。

見える量が取れるとは限らない

注文はいつでも取り消せ、プログラムが毎秒何度も更新します。到着時には見た量が消えているかもしれません。

約定意思のない大口で欺く Spoofing は、規制市場では違法です。悪意がなくても正常取消により、見える深度と取れる深度は異なります。

オンチェーンの別方式DEX

板のない取引所も多く、プールと式で提示します。多く買うほど残る資産が減り、式に沿って高くなります。

方式は違っても、多く買えば平均が高くなる点は同じです。第 16 章で比較します。

実践する

Lab板に注文を出す30 分このサイトの注文板実験 · 任意の公開板

数量を動かし、取る段、平均、スリッページを見ます。

数量3 BTC

最初の3価格帯の注文を半分取り消す

平均約定価格

60,027.33

スリッページ

17.33 · 2.9 bp

約定した価格帯

4 価格帯

約定後のスプレッド

売り注文（今回消化する側）

60,0100.5 を約定
60,0200.8 を約定
60,0301.2 を約定
60,0500.5 を約定
60,0803
60,1205

買い注文

60,0000.6
59,9900.9
59,9801.5
59,9602.2
59,9303
59,8905

教材の版V1-docs、出所lab:order-book；第13章 / TRD-MICRO-001

クリック時のパラメーターと結果だけを記録する。実験への合格を意味しない。

保存予定のスナップショットを見る

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1、3、10 BTC を買い、平均と差を記録します。量と差は何倍ですか？
「最初の3段の半分を取消」を選び3枚買います。差はいくらですか？
成行売りで3枚売り、買いとの差の理由を考えます。
ログイン不要の公開板で最初の売り5行を記録し、1枚・10枚の平均を計算し、時刻を付けます。

変数を1つ変える

もし3 BTC から 10 BTC にする

6行を使い、平均 60,069.70、最良より59.70ドル、約10ポイントです。

量は3倍余りでも、1枚の余分は17.33から59.70。合計597ドルは3枚時の10倍超です。数量に比例配分されず、各単位も高くなります。

もし最初の売り3段を半分取り消す

同じ3枚で平均 60,038.67、差17.33から28.67へ6割以上増えます。

薄い板を深く使います。週末深夜や恐慌で起きます。

もし3 BTC の即時売りにする

緑側を使い、平均59,987、最良買値より13ドル低いです。

買い側の初めが厚いため、売り代価は小さくなります。両側の厚みとコストは異なります。

3つの学習レベル

同じ知識ノードTRD-MICRO-001について、3つの学習レベルでそれぞれ問いを立てる

基礎『成行買い』を押した瞬間、注文板では何が起きるでしょうか？第 13 章
発展Queue、逆選択、マーケットインパクトは注文の実際のコストをどう決めるか？Advanced E · 執行と市場マイクロストラクチャー
機関大口注文をどう分割し、どこで約定すればインパクトを抑えられるか？Institutional
3D板の中で成行買いを行い、相手の指値が順に消費される様子を見て、平均約定価格とスリッページを計算する。取引ホール

3点を覚えます。

表示は最初の小量だけで、大量では同価格になりません。
成行は価格で確実性を、指値は確実性で価格を得ます。
自分の注文も価格を変えます。

持ち帰る問い

流動性は十分か？約定にどれほどのコストが必要か？

板を見て量を決め、何段といくらの差かを費用へ入れます。

ポジションはどれほどにするか？

1 BTC で利益のある考えも、100 BTC では費用で消えるかもしれません。

結果が出た後、運と判断をどう区別するか？

方向が正しかったか、偶然安く執行できたかを別記します。

章の理解度チェック

持ち帰る要点

価格は売買の待機注文の境界です。成行が反対側を段ごとに消費し、深いほど平均約定価格が最良価格から離れます。

今回の学習を記録

「既読」はこの章を読んだとの確認だけを表す。理解度チェックは参考結論と照らした自己評価であり、どちらも習得認定や職業レベルではない。クリックごとに時刻付きの端末記録を残す。

核心の問いに答え、自己評価を記録

『成行買い』を押した瞬間、注文板では何が起きるでしょうか？

自分の回答

概念習得の自己申告（認定ではない）

本人が明示的に申告する。既読、正解との自己評価、実験結果から習得を推定しない。未申告は不明。撤回すると不明になり、選択済み添付も解除する。

買値：未読込
売値：未読込
売買スプレッド：未読込
指値注文：未読込
成行注文：未読込
待ち行列：未読込

この章の自己申告はまだ読み込んでいません。申告がないことは習得を意味しません。

この章の文脈を使って質問を準備

Tutor質問作業台

モデルサービスは未設定です。送信すると下のプレビューを当サイトのインターフェースに提出し、未設定の案内を受け取るだけです。外部モデルの呼出しや回答生成はありません。提供元、実行場所、データ保存方式は未定です。

役割

役割の目的：物語、例、計算で概念を説明する。以下は質問の準備であり、この役割が生成した結果ではありません。

選択章の知識ノード、版、現在の読書モードを添付

Foundation 第13章 · TRD-MICRO-001 v1.0 · 読書モード foundation 教材の版V1-docs。schemaVersionはデータ構造の版、nodeVersionはノードの版で、3つは別々に記録する。読書モードは自己申告Levelとは異なる。

自分の質問

端末記録の選択と自己申告Levelの管理

読込はクリック後だけに行い、読込はアップロードへの同意を意味しない。既読、自己評価、実験、研究スナップショットは学習者の資料であり、モデルへの指示や検証済みの事実ではない。秘密鍵、身元情報、実口座情報は含めない。

自己申告Level（認定ではない）保存した自己申告Levelを添付：未読込または未設定

1件ずつ添付を選択（上限10件、既定は未選択）

読込済みの記録がありません。章で既読を確認するか、理解度チェックに回答するか、実験で現在のスナップショットを保存してください。

使用する質問と添付を確認

1～4,000文字の質問を入力してください

サービス未設定。AIの回答はありません。

端末保存、書き出し、削除

記録は現在のブラウザー・サイトのlocalStorageに最大100件保存し、自動期限切れはない。アカウント分離やクラウドバックアップはなく、共有端末の他の利用者が読める可能性がある。1つのタブで編集し、同時書込による上書きを避けて早めに書き出す。変更や削除で選択済み添付は解除され、再読込が必要。

Journalは第35章のログツールで個別に管理・削除する。端末データの削除は、将来のサーバーデータの削除を意味しない。現在はサーバー複製がない。保存をブラウザーが拒否した場合は成功と表示しないため、このページのプレビューをコピーしてください。

端末記録とTutorへの質問を管理

第 13 章 · Order Book

表示60,005で買えないのはなぜですか？

スリッページは取引所の追加徴収ですか？

60,050 の指値が即時成立する理由は？

最初3段の半分取消で高くなる理由は？

今回の学習を記録

概念習得の自己申告（認定ではない）

Tutor質問作業台

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