第 6 章 · 完整交易是什么
一笔交易在下单之前，应该先想清楚哪几件事？
- 练习的能力
- 理解市场控制损失
- 3D 模拟
- 无
市场现场
小林和阿哲是同事，账户里各有 5 万美元。同一天早上，他们都看好 BTC，都在 60,000 买入。
小林是看到消息就买的，买了 0.5 个。
阿哲在买之前，花十分钟写了一张卡片：
- 为什么买：这条消息会带来持续两周左右的买入；
- 看到什么说明错了：跌破 58,500，也就是这一轮上涨开始的地方；
- 这一笔最多亏账户的 1%，也就是 500 美元；
- 所以买 0.333 个：跌到 58,500，每个币亏 1,500，一共正好 500；
- 目标 63,000；
- 最多拿两周；到 58,500、到 63,000，或者两周到了，都离场。
接下来的两个星期，BTC 先涨到了 62,400，然后一路回落，最低跌到了 57,000。
小林在 62,400 的时候赚了 1,200 美元，他想：「还会涨。」价格回落的时候，他想：「会回来的。」跌到 57,000 那天，他实在受不了，全部卖掉，亏了 1,500 美元，是账户的 3%。
阿哲的价格一直没到 63,000。跌到 58,500 那天，他按卡片卖掉，亏了 500 美元，是账户的 1%。他在卡片背面写了一句「消息被高估了，下次先看有多少人已经买了」，就去做别的事了。
两个人都看错了方向，都亏了钱。为什么说阿哲做了一笔完整的交易，而小林只是押了一注？
你来决定
同一天早上，你也看好 BTC，账户里也是 5 万美元。你会怎么做？
观察结果
- 这一次的结果，四个选项都差不多：亏钱或者不赚。 如果只看这一次，写卡片好像没什么用。
- 真正的差别在「亏多少」是谁决定的。 小林的亏损是由他什么时候受不了决定的；阿哲的亏损在下单之前就决定了，是 500 美元。
- 卡片把一笔交易变成了可以比较的东西。 阿哲知道自己冒了多少风险、想赚多少、需要多大的机会才值得做。下一次复盘，他比较的是「当时的判断」，而不是「当时的心情」。
一笔交易的结果，这一次可能是运气；一套做交易的方式，一百次下来才是能力。
背后的机制
阿哲那张卡片的每一行，都是由上一行推出来的：
- 为什么买
- 看到什么说明错了
- 那个价格在哪里
- 这一笔最多亏多少
- 买多少
- 目标在哪里
- 赚的是亏的几倍
- 需要多大的机会才值得做
把他的数字填进去：
| 一步 | 阿哲的卡片 |
|---|---|
| 从入场到认错，每个币亏多少 | 60,000 − 58,500 = 1,500 |
| 这一笔最多亏多少 | 5 万 × 1% = 500 |
| 买多少 | 500 ÷ 1,500 = 0.333 个，价值 2 万美元，是账户的 40% |
| 到目标赚多少 | 0.333 × 3,000 = 1,000 |
| 赚的是亏的几倍 | 1,000 ÷ 500 = 2 |
| 不亏钱需要的最低机会 | 1 ÷ (1 + 2) = 三分之一 |
| 按他估计的 45% | 平均每笔 0.45 × 1,000 − 0.55 × 500 = 175 美元 |
注意仓位是怎么来的：不是「我有多看好」，而是「我最多愿意亏多少」除以「认错时每个币亏多少」。 越看好，越容易买多；可越看好的时候，往往越是在高估自己。
还要注意顺序：认错的价格，要在下单之前写。等到已经亏了，人会自然地找理由再等一等，这就是小林在 62,400 和 57,000 之间经历的事。
它叫什么
阿哲的卡片，叫 Trade Card，也是 Phase 1 的作品。它由八个部分组成：
你认为会发生什么、为什么。它要具体到可以被推翻：「会涨」不是假设，「这条消息会带来持续两周的买入」是。
在什么价格、什么条件下买入或卖出。
看到什么，就承认假设错了。它通常对应一个价格（失效价），但本质是一个「事实」：本章是「跌破这一轮上涨开始的地方」。
买多少。专业的做法是由「最多亏多少」和「失效价离入场有多远」倒推出来，而不是由信心决定。
你预期价格会到哪里、依据是什么。目标和失效价一起决定了盈亏比。
你给这个假设多长时间。到了时间还没发生，假设本身就值得怀疑。
这一笔最坏的情况下亏多少，以及它占账户的比例。第 11、12 章会讲为什么这个比例通常只是百分之一两个。
不管对错，什么情况下离场：到失效价、到目标价、到时间，或者假设依赖的事实变了。
真实市场
商品交易员理查德·丹尼斯和他的合伙人打了一个赌：交易能不能教？他们招了一批没有经验的人，用两周时间教给他们一套完整的规则：什么时候入场、什么时候离场、每一笔按波动大小决定买多少。这批人后来被称为「海龟交易员」，其中不少人在之后几年里交出了很好的成绩。
他们学到的不是某个秘诀，而是一整套事先写好的决定。
交易员尼克·李森在日经指数期货上积累了大量看涨的仓位，亏损以后没有认错，而是不断加仓、把亏损藏进一个隐蔽的账户。一场大地震之后日本股市下跌，亏损扩大到约 8.27 亿英镑，这家有两百多年历史的银行因此倒闭。
没有失效条件的交易，会一直拖到有人被迫替你认错的那一天。
很多专业交易团队要求交易员在下单之前写下理由、失效条件和仓位上限，事后再和结果放在一起复盘。
这样复盘时比较的是「当时怎么想」，而不是「事后怎么解释」。第 35 章会把它发展成完整的交易日志。
动手
下面的卡片默认填的是阿哲的数字。换成你自己的：选 BTC 或 ETH，按你真实的想法填。不需要下单。
课程版本V1-docs；来源lab:trade-card；第 6 章 / TRD-MKT-006
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- 先写交易假设和失效条件，再填数字。写不出失效条件的时候，停下来：这笔交易还没想清楚。
- 看「保本胜率」：你相信自己有这么大的机会吗？依据是什么？
- 把失效价挪近一点，看仓位和盈亏比怎样变；再想一想，价格正常的上下波动，会不会先碰到它？
- 复制成 Markdown 存起来。两周以后回来看：发生了什么？你当时的判断，哪一部分对、哪一部分错？
改一个变量
仓位变成 1.67 个，价值 10 万美元，是账户的 2 倍；盈亏比变成 10，看起来好极了。
可价格在 60,000 附近随便晃一下就会碰到 59,700。你估计的 45% 不再成立，真实的机会可能低得多。失效价应该放在「假设错了」的地方，而不是「亏得少」的地方。
盈亏比从 2 变成 1。还是估计 45% 的机会，每做一笔平均亏 0.1R，也就是亏 50 美元。
看好的方向没变，一笔值得做的交易变成了一笔不值得做的交易。
仓位变成 1.67 个，账户的 2 倍，这一笔最多亏 2,500 美元。
机会是 45% 的时候，连亏 5 次的概率大约 5%；连亏 5 次，账户少了 22.6%。仓位定得越大，一段正常的坏运气就越可能让你出局，第 12 章会专门讲这件事。
三种深度
- 基础一笔交易在下单之前，应该先想清楚哪几件事？第 6 章
- 进阶怎样把一张交易卡片升级成一个完整的 Strategy Object？Advanced B · 策略研究
- 机构一笔交易怎样经过风控审批、执行和归因，成为组合的一部分？Institutional
下单之前写八行：假设、入场、失效条件、仓位、目标、持有周期、风险、退出。写不出来的那一行，就是还没想清楚的地方。
仓位来自风险，不来自信心：最多亏多少 ÷ 认错时每个币亏多少 = 买多少。
从 Trade Card 到 Strategy Object：一张卡片描述一笔交易；把同一类卡片的规则抽出来，写成可以反复执行、可以回测的规则，就是一个策略。Strategy Object 在卡片之外，还要写清数据、信号、成本、样本外表现和容量，见策略研究系统。
要研究的问题：你的卡片里估计的「机会」，和事后统计出来的胜率差多少？这是校准自己的开始。见 Advanced B · 策略研究。
继续完成作品：把交易卡改写成完整Strategy Object。
一笔交易怎样进入组合：在机构里，一张卡片还要经过风控：这一笔和现有仓位的相关性、占用多少风险预算、是否超过单一资产的敞口上限。批准以后才进入执行。
事后归因：结果出来后，把盈亏拆成方向、时机、执行和费用，和卡片上的预期对照。第 34 章会讲盈亏归因。
继续完成作品：连接审批、执行、风险和归因。
带走的问题
本章自测
因为他决定这一笔最多亏 500 美元（账户的 1%），而从 60,000 到失效价 58,500 每个币亏 1,500。500 ÷ 1,500 = 0.333 个。
赚的是亏的 2 倍，不亏钱需要的最低机会是 1 ÷ (1 + 2) = 三分之一。
阿哲的亏损在下单前就决定了，是 500 美元；小林的亏损由他什么时候受不了决定，是 1,500 美元。评价一笔交易，看的是下单那一刻的决策，而不只是这一次的结果。
失效价离入场越近，越容易被正常的价格波动碰到，达到目标的真实机会会下降。失效价应该放在假设被证明错了的地方。
一句话带走
完整的交易从假设开始、以退出结束。没有失效条件和仓位计划的下单，只是一次押注。
记录这次学习
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自答核心问题并记录自评
一笔交易在下单之前，应该先想清楚哪几件事？
概念掌握自报（不是认证）
仅由你主动声明。已读、正确自评或实验结果都不会推断掌握；未报告为未知。撤销后成为未知，并取消已选附件。
交易假设：未读取
入场：未读取
失效条件：未读取
仓位：未读取
目标：未读取
持有周期：未读取
风险：未读取
退出：未读取
尚未读取本章自报；没有报告不表示已经掌握。
带着本章上下文准备提问
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