第 12 章 · Risk of Ruin
一个正期望的策略，为什么也可能让人破产？
- 练习的能力
- 控制损失概率决策
- 3D 模拟
- 无
市场现场
阿哲给教学账户定了一条纪律：只要资金跌到最初的一半，就停止新交易。规则仍是 40% 的机会赢两份、其余亏一份，独立重复 200 次，不计成本。
他用相同的 1,000 个随机种子，只改每笔拿当时资金的多少去冒险。每笔 1% 时，没有一条碰线；5% 时，有 111 条碰线；10% 时，有 436 条碰线。每次冒险 30% 时，有 972 条碰线。
这些规则的每笔加权平均都还是正的。为什么越想快点赚到钱，越容易提前失去继续做下去的资格？
你来决定
这次不是选哪个数字好看，而是决定怎么解释报告。
观察结果
| 每笔冒险比例 | 1,000 条路径曾触线 | 最大回撤的中位数 |
|---|---|---|
| 1% | 0.0% | 12.4% |
| 5% | 11.1% | 51.2% |
| 10% | 43.6% | 79.6% |
| 30% | 97.2% | 约 100.0% |
触线以「起始资金的一半」为界，最大回撤以「路径此前最高资金」为基准，两列不能互相替代。约 100.0% 是显示精度下的舍入，并不说明模型资金恰好归零。
背后的机制
固定胜的机会 40%、赢两份输一份，每次按当前资金比例下注。本章用种子 1–1,000，各做 200 次；任意时点资金小于或等于起始的一半即记为触线，之后即使恢复也不取消这个记录。
- 单次金额扩大
- 连亏对资金影响更大
- 剩余资金变小
- 触及事前设定的停机线
- 失去继续交易的资格
不计费用，起始 100,000 美元、每笔风险 1%，连续亏 5 次后约剩 95,099 美元，连续亏 10 次后约剩 90,438 美元。若每笔风险为 10%，连续亏 10 次后只剩约 34,868 美元。
本模型的固定比例小于全部资金，且每次损失受限，所以有限次交易不会数学上恰好归零；这里测的是越过事先定义的生存线。跳空、强平和超出账户的债务属于另外的机制，不能用这个简化模型排除。第 18 章会展示强制退出如何发生。
它叫什么
真实市场
第 17 章的闪崩实验中，已被强平的仓位无法继续分享反弹。看行情最终回到原位，不能倒推持有人一定无事。
第 14 章说明大单和撤单如何改变成交价格。若最需要减仓时缺少对手盘，本章每次只亏固定一份的假设就可能不成立。
第 18 章中的强制卖出会触发下一批。用独立结果估算生存概率时，必须另外检查这种聚集损失，不能以多跑几条独立路径替代压力情景。
动手
只用假设数字，不注册、不下单。风险比例是止损前的预算；费用另扣。输入编辑只在本页内存里；可在计算后显式保存本机快照或复制报告。
填好假设后计算；不会用旧结果代替无效输入。
- 先记录默认条件下的触线比例，再只把风险比例改为 5%、10%，分别保存报告。
- 固定风险比例，只改变停机线，观察更严格的线是否更容易触发；记录观察期和种子。
- 试一次空输入、相同的入场与止损价，再改回有效值；确认无效计划不会产出可用仓位报告。
- 写出「什么条件停止、谁检查、满足什么证据才能重新开始」，并列出独立模型没覆盖的风险。不涉及真钱或真实开仓。
改一个变量
三种深度
- 基础一个正期望的策略，为什么也可能让人破产？第 12 章
- 进阶怎样用模拟估算一条仓位规则的破产概率和最大可承受杠杆？Advanced D · 组合与风险
- 机构机构怎样设置止损线、清盘线和 Kill Switch，避免不可逆的损失？Institutional
报告触线风险时，把资金线、观察期、仓位规则与模型假设一起写出。单个百分比不能独立解释安全性。
在不同风险比例、概率漂移、连续相关和极端亏损情景下比较触线率，先满足事先定义的承受条件再研究增长。最大可承受杠杆还需要合约保证金、流动性和融资规则，不能从止损模型直接推出。见 Advanced D。
继续完成作品：明确破产底线和模型未覆盖机制。
机构的止损线、清盘线与 Kill Switch 要区分动作：禁止新开仓、降低风险、取消未成交订单或受控退出。记录谁能触发、谁能恢复，以及行情或执行系统不可用时怎么办；不能把一个统计阈值当成已经实现的风险控制。
继续完成作品：演练停机后残余持仓与审批。
带走的问题
本章自测
在给定分布、200 次、种子 1–1,000 的模拟中，有 436 条路径曾跌到起始资金一半或以下；不是未来任何账户的预测概率。
不能。有限模拟可能漏掉少见事件，而且生成过程可能不符合真实市场。
事前纪律已要求停止新交易。继续推演只帮助理解路径，不能冒充执行了停机规则之后的业绩。
不会。更高的线更容易被碰到；曾碰到较低线的路径一定已经碰到较高线。
一句话带走
仓位太重时，一段坏运气就可能让账户越过无法继续交易的资金边界。先定义生存约束，再讨论期望收益。
记录这次学习
“已读”只表示你确认读过本章；自测由你对照参考结论自评，两者都不等于掌握认证或职业等级。每次点击保留一条带时间的本地记录。
自答核心问题并记录自评
一个正期望的策略，为什么也可能让人破产？
概念掌握自报（不是认证）
仅由你主动声明。已读、正确自评或实验结果都不会推断掌握；未报告为未知。撤销后成为未知，并取消已选附件。
破产风险：未读取
杠杆：未读取
不可逆损失：未读取
生存优先：未读取
尚未读取本章自报；没有报告不表示已经掌握。
带着本章上下文准备提问
Tutor 提问工作台
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