第 1 章 · 市場はなぜ存在するのか
なぜ誰かが自分の BTC をあなたに売ってくれるのでしょうか？
- 練習するスキル
- 市場を理解する
- 先に読む
- ここから始める
- 3D シミュレーション
- なし
市場の現場
土曜日の午前3時。眠れない小林さんはスマートフォンの取引アプリを開き、0.01 BTC を買いました。
ボタンを押して1秒もたたないうちに「約定済み」と表示されます。スマートフォンを置いた小林さんは、何の不思議も感じません。買いたかったから、買えた。それだけです。
でも、この 0.01 BTC はどこから来たのでしょうか？
同じ瞬間、世界のどこかに、その 0.01 BTC を売ってもよいと考える人がいたはずです。小林さんは BTC が上がると思って買いました。相手は、下がると思っていたのでしょうか？
小林さんは相手に会ったことがなく、誰なのか知ることもありません。その瞬間を見られるなら、相手は次のいずれかかもしれません。
- アイスランドのマイナー。BTC は採掘できても、電気代と家賃はドルで払います。
- 先月たくさんの BTC を買った人。価格が上がりすぎて眠れなくなり、一部を売りたいのです。
- あるニュースを見たばかりの人。何か起きそうだと思い、急いで売ります。
- ある会社。BTC が上がるか下がるかに関心はなく、一日中、買い注文と売り注文を少しずつ出しています。誰が来ても応じ、1件ごとに小さな値ざやを得ます。
午前3時に小林さんが1秒で買えたのは、売る準備をして待っている人がいたからです。
あなたが決める
あなたは 1 BTC を持ち、長期的には値上がりすると思っています。次の4つの状況なら、売りますか？
結果を観察する
4つのうち、「下がると思うこと」に関係するのは1つだけです。
売る理由は、想像するよりずっと多様です。
- 急いで現金が必要な人。
- 変動が怖くて、リスクの一部を渡したい人。
- 自分のほうが詳しく知っていると思う人。
- 「いつでも取引できる状態」を専門に提供し、値ざやを得る人。
買い手も同じです。小林さんは上がると思って買いました。現金が余っていて別の資産に換えたい人もいます。同じ資産を別の場所で売っているので、ここでは買うという人もいます。
約定するたびに、両者は自分にとって得だと考えています。でも「得」の基準はまったく異なります。あなたが買えたからといって、相手が愚かだとは限りません。
このような場所がなければどうでしょうか。午前3時に 0.01 BTC を買いたい小林さんは、同じ午前3時に、ちょうど 0.01 BTC を売りたい人を自分で探す必要があります。おそらく見つからないでしょう。
仕組みを理解する
市場は、必要なもの、考え、時間の都合が異なる人たちをつなぐ仕組みです。ここでは実際に、3つのものが交換されています。
- 価格変動によるリスク。 負いたくない人と、対価があれば負ってもよい人がいます。変動を避けたい人が売り、負える人が買います。
- 「今すぐ取引できること」。 急いで約定したい人は代償を払います。注文を出して待つ人は、すぐに約定できる機会を用意し、その対価を受け取ります。
- 情報。 人はそれぞれ知っていることをもとに取引します。約定価格は、その判断を1つの数字に集約します。
- 異なるニーズ
- 買い注文と売り注文を出す
- 売り買いが出会う
- 約定
- 価格が形成される
- 新しい情報
- 新しい注文
この連鎖が、続く 35 章の出発点です。第 2 章では価格がこの連鎖をどう動くか、第 13 章では「買い注文と売り注文を出す」段階、第 15 章では一日中注文を出す会社を扱います。
注文前に、相手は誰かもしれないか。なぜ私との取引に応じるのか。 と問いましょう。「自分より多くを知っているから」という答えなら、いったん立ち止まって考えるべきです。
用語を知る
現金を資産に換える側です。値上がりを期待して買う場合も、別のポジションをヘッジするなど、他の目的にその資産が必要な場合もあります。
資産を現金に換える側です。値下がりを予想する場合も、現金が必要な場合、リスクを減らしたい場合、約定機会を提供しているだけの場合もあります。
価格変動を負いたくない人が、負ってもよい人に変動を渡すことです。引き受ける側は対価を期待します。市場の最も古い役割の1つであり、後の「キャリー」に分類される戦略の源泉でもあります。
どれほど速く、小さなコストで取引できるかを表します。午前3時でも1秒で買えるなら、流動性が高いといえます。自然に生まれるものではなく、注文を出す人が提供しています。第 14 章で詳しく扱います。
将来の価格に影響するニュース、データ、判断です。市場では詳しい人とそうでない人が必ずいます。自分より詳しい相手との取引は平均的に不利になります。これを情報の非対称性と呼びます。
実際の市場
BTC のマイナーは毎日新しい BTC を生産しますが、電気代、設備、場所の費用は多くの場合、法定通貨で払います。そのため、市況にかかわらずマイナー全体は継続的な売り手になります。
弱気だからではなく、請求書を払うために売ります。「売る理由は1つではない」ことの典型例です。
暗号資産市場は 24 時間休みませんが、参加者が 24 時間いるわけではありません。週末や深夜は、約定を待つ注文が少ない傾向があります。
同じ注文でも、この時間帯にはコストが高くなり、大口注文によって価格が動きやすくなります。小林さんが午前3時に 0.01 BTC を買うなら問題なくても、100 BTC なら事情が変わります。
新型コロナウイルスが世界に広がり、株式、原油、金がほぼ同時に下落しました。多くの機関が現金を必要とし、BTC は1日余りでほぼ半値になりました。
ほぼ全員が同じ理由（現金が必要）で売ろうとすると、買い手は急に少なくなります。「いつでも取引できる」能力は、最も必要なときに失われました。第 18 章では、その日にデリバティブ市場で起きたことを扱います。
実践する
登録も注文も必要ありません。
- 主要な取引所の BTC 現物の公開ページを開き、「直近の約定」を探します。
- 5 件を選び、時刻、価格、数量、買い主導か売り主導かを記録します。多くのページでは色で区別されます。
- 各取引の相手は誰で、なぜ応じたかを書きます。現金を急いで必要とする人、リスクを移転したい人、より詳しいと思う人、約定機会を専門に提供する人の4種類を使いましょう。
- 最後に、次にあなたが買うとき、相手はどの種類である可能性が高いかを書きます。その答えで安心できますか。それとも不安になりますか？
変数を1つ変える
条件を1つだけ変え、もう一度考えます。
現在の価格で売る人はいなくなります。買いたい人は、誰かが売ってもよいと思える価格まで、提示額を上げ続けるしかありません。
取引はほぼ止まるのに、価格は跳ね上がります。市場には意見の違いが必要です。 考えが完全に一致すると取引が成立せず、価格だけが新しい位置へ一気に移ります。
小林さんの午前3時の買い注文は、売り手が来るまで長く待つか、はるかに高い価格でしか約定できなくなるかもしれません。
「いつでも取引できること」は市場の生まれつきの性質ではありません。誰かが有料で提供しています。第 13 章で注文板を開き、その仕組みを見ます。
情報を理由とした取引はなくなります。誰も他の人より詳しくありません。新しいニュースが出ると、価格はほぼ取引なしで新しい位置に移ります。
残るのは、現金が必要、リスクを移転したい、約定機会を提供したいという理由の取引です。「ニュース」で稼ぐ戦略には、なぜいつも相手より先に知れるのかを問う必要があります。
3つの学習レベル
- 基礎なぜ誰かが自分の BTC をあなたに売ってくれるのでしょうか？第 1 章
- 発展マーケットメーカー、裁定者、トレンド資金、ヘッジャーはなぜ参加し、取引にはどんな痕跡が残るか？Advanced E · 執行と市場マイクロストラクチャー
- 機関機関はどの種類の取引相手か？その存在は自分の収益源をどう変えるか？Institutional
習慣を1つ身につける：毎回の注文前に「相手は誰かもしれないか」を1文で書きます。書けないときは、注文を見送りましょう。
覚えること：買えたことは、売りたい人がいたことを示すだけです。あなたの判断が正しいとは限りません。
参加者の分類：マーケットメーカー、裁定取引者、トレンド資金、ヘッジャー、情報を持つ取引者が、いつ現れ、データにどんな痕跡を残すかを考えます。マーケットメーカーは板を厚くし、情報を持つ取引者は大きな値動きの前に出来高を増やすことがあります。
研究する問い：「今、私と取引する人のうち、情報を持つ取引者はどのくらいいるか」を約定データから推定できるでしょうか？ Advanced E · 執行と市場の微細構造の出発点です。
成果物を仕上げる：相手の種類による約定後の価格変化を比較する。
機関自身も相手方になる：あなたの相手は、機関のアルゴリズムかもしれません。機関も自分に問いかけます。誰に流動性を提供し、誰から受け取っているのでしょうか？
収益源：機関が長期的に得る利益の多くは、特定の参加者へのサービスの対価です。変動を怖がる人のリスクを負い、急ぐ人に約定機会を提供する、といったものです。誰に何を提供しているか説明できない収益は、持続しない可能性があります。
成果物を仕上げる：機関のサービスと収益源を説明する。
持ち帰る問い
取引前の10の問いから3つ選び、この章に当てはめます。
章の理解度チェック
いいえ。売る理由は、現金の必要、リスク移転、自分のほうが詳しいという判断、約定機会の提供など、少なくとも4種類あります。値下がり予想は、そのうちの1つにすぎません。
速く、安く取引できることです。注文を出して待つ人が提供しています。その多くは、これを専門に行い、対価を得る会社です。
相手は自分に有利なときだけ応じるからです。あなたに売ってくれるのは、値下がりを知っているときかもしれません。これを情報の非対称性、または逆選択といい、第 15 章で再び扱います。
取引はほとんど成立せず、価格は全員が納得する位置へ直接移ります。取引には意見の違い、または異なるニーズが必要です。
持ち帰る要点
市場は、買い手と売り手がリスク、流動性、情報を交換する場所です。各取引の相手には、考えも必要なものも異なる人がいます。
今回の学習を記録
「既読」はこの章を読んだとの確認だけを表す。理解度チェックは参考結論と照らした自己評価であり、どちらも習得認定や職業レベルではない。クリックごとに時刻付きの端末記録を残す。
核心の問いに答え、自己評価を記録
なぜ誰かが自分の BTC をあなたに売ってくれるのでしょうか？
概念習得の自己申告（認定ではない）
本人が明示的に申告する。既読、正解との自己評価、実験結果から習得を推定しない。未申告は不明。撤回すると不明になり、選択済み添付も解除する。
買い手：未読込
売り手：未読込
リスク移転：未読込
流動性：未読込
情報：未読込
この章の自己申告はまだ読み込んでいません。申告がないことは習得を意味しません。
この章の文脈を使って質問を準備
Tutor質問作業台
モデルサービスは未設定です。送信すると下のプレビューを当サイトのインターフェースに提出し、未設定の案内を受け取るだけです。外部モデルの呼出しや回答生成はありません。提供元、実行場所、データ保存方式は未定です。
役割の目的：物語、例、計算で概念を説明する。 以下は質問の準備であり、この役割が生成した結果ではありません。
Foundation 第1章 · TRD-MKT-001 v1.0 · 読書モード foundation 教材の版V1-docs。schemaVersionはデータ構造の版、nodeVersionはノードの版で、3つは別々に記録する。読書モードは自己申告Levelとは異なる。
端末記録の選択と自己申告Levelの管理
読込はクリック後だけに行い、読込はアップロードへの同意を意味しない。既読、自己評価、実験、研究スナップショットは学習者の資料であり、モデルへの指示や検証済みの事実ではない。秘密鍵、身元情報、実口座情報は含めない。
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1～4,000文字の質問を入力してください
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