Advanced F · 機関の取引
資本制約、研究ガバナンス、照合可能な帰属で戦略群を管理します。
- 第 30 章 · ペーパー運用Paper、Shadow、Live Smallの各段階で何を検証するか？
- 第 34 章 · 損益帰属損益を方向、シグナル、Carry、Funding、Basis、執行、手数料、スリッページ、残差にどう分けるか？
- 第 35 章 · 取引ログログから自分の判断の偏りと執行乖離をどう集計するか？
- 第 36 章 · 取引システムResearch Pipelineは着想から本番まで、どんな判定を経るか？
- Trader
- Senior Trader
- Portfolio Trader
- PM
Strategy Portfolio と Capital Allocation
資本と責任を共有する戦略集合を管理します。機構、因子、資金占用、退出経路、状態を1表にしてから配分します。元本、リスク予算、現金は別制約で、代替できません。
Trend、Carry、Relative Value、Flow、Event の承認資本、最大損失、場所、依存を書きます。配分 + 現金 = 総資本、全最大枠でも現金を二重利用しないことが条件です。未承認は研究資源だけを使い、本番リスクを取りません。
Capacity：規模が戦略を変える
定めた費用、リスク、期限内の執行可能量で、市場総量ではありません。板、参加率、借入枠、場所資本、退出混雑が制約です。小さな純優位は低参加率でも費用で消えます。
小中大の3量を同信号・ストレス深度で再計算し、費用と完了率を比べます。未検証モデルでは深度範囲と未検証だけを出し、精密利益へ外挿しません。通常容量、ストレス退出容量、最大資金、縮小条件を出します。
Strategy Correlation：共通障害も相関
収益相関は1視点です。無相関でもデータ、取引所、担保、経路を共有すれば同時失敗します。統計相関と依存集中を併記します。
最大場所・主価格源を除き、評価不能、退出不能、縮小のみの戦略を列記します。依存ごとに行動と責任者を指定し、名称違いを分散の証拠としません。計算はAdvanced Dです。
Strategy Decay：雑音と構造変化を分ける
予測誤差、費用、機会減、資本効率に現れます。1損失は衰減の証明でなく、連勝もドリフトを免除しません。訓練・検証分布と反復確認の誤警報を考慮して線を決めます。
純収益を粗信号、回数、費用、未約定に分け、どこが先に悪化したか見ます。費用なら執行、特徴ならデータ・機構を先に調べます。警告、調査、縮小、停止、再開を残し、観察延長で認めるのを遅らせません。
PnL Attribution：9項目を重複させない
通貨、評価時刻、基準保有、価格橋を固定します。教材上の会計で、因果 Alpha の独立識別は主張しません。途中変更は固定保有区間へ分け、Basis は価格変化から分離済みです。
| 項目 | 定義 | 二重計上の禁止 |
|---|---|---|
| Directional | 事前基準量 × 判断から評価の価格変化 | 同じ方向を Signal にしない |
| Signal | 実量 − 基準量に同じ変化を掛ける | 会計寄与は予測能力と同義でない |
| Carry | 貸借利息など独立保有現金流 | Funding、Basis を含めない |
| Funding | 実受払の資金調達料 | Carry にも入れない |
| Basis | 独立評価した差の変動 | 原資産変化へも入れない |
| Execution | 実量 × 判断価格 − 到着価格 | 判断基準に対する時機だけ |
| Fee | 全実手数料の負値 | Slippage に含めない |
| Slippage | 実量 × 到着価格 − 約定価格 | スプレッド・インパクトを再控除しない |
| Residual | 独立純損益 − 上の8項目 | 未説明差を残し Alpha にしない |
実量2、事前基準1、判断 1,000、到着995、約定997、評価 1,050。Carry +5、Funding −8、Basis +12、費用6、独立純損益112ドルなら、9項目は 50、50、5、−8、12、10、−6、−4、3 で合計112。残差3は調査対象で、信号の追加収益ではありません。
Funding を Carry に重複させ、説明と独立台帳の差を見て戻します。別の現金・評価台帳から純損益を取り、8項目の和を独立観測として残差ゼロを保証しません。異通貨、オプション、複雑現金流には検証済み拡張モデルが必要です。
Research Pipeline：失敗も資産
Idea は観察・反例、Research は機構・データ、Testing はコード・費用・分割固定、Validated は経済論理、統計、OOS、頑健性、費用、リスク、執行、状態の8ゲートです。Paper・Shadow は意図、価格、実現可能結果を比べ、利益で問題を飛ばしません。
同じ候補を紙上テストへ進め、毎昇格に証拠、責任、拒否条件を書きます。全試行、データ・コード版、設定、日付を保持し、別研究者が再計算します。失敗庫に入れ、改名した再選別を避けます。
Strategy Governance：状態変更には証拠
Idea → Research → Testing → Validated → Paper → Shadow → Live Small → Production → Scaled、どこからも Degraded、Paused、Retired へ移れます。仮想台帳の後半状態は演習で、実注文権限ではありません。
旧新状態、理由、証拠、枠、承認、戻しを記録します。コード、費用、信号の修正で検証が無効なら該当テストへ戻り、版番号変更だけで承認を残しません。停止と廃止は違い、復旧で旧注文を自動再開しません。
Paper の欠損で Paused、修正後 Testing、機構失効で Retired を演習します。不足証拠による昇格禁止が見え、同一人の提出・承認・増額だけの手順にしません。
Risk Committee：会議前に権限
研究が機構、取引が執行、独立リスクが暴露・情景、組合せ担当が資本を扱います。兼任しても提案者だけの有効承認にしません。同級生・評価者で独立役割を担え、架空の実機関は不要です。
候補、異議、不足、判断、再確認日を残します。評価不能、台帳不一致、硬上限超過ではリスク担当が新リスクを止め、利益回復を待ちません。拒否・条件承認の例が必要で、全員賛成だけにしません。
Kill Switch：停止後も保有は残る
Manual、Risk、Data、Execution、Model Kill は各原因で発動します。新規停止、在途取消、既存保有管理は独立です。未確認取消や場所障害でリスクは残ります。停止を自動成行全決済とはしません。
| 発動 | 即時行動 | 再開証拠 |
|---|---|---|
| 未モデル事故を人が発見 | 新リスク停止・理由記録 | リスクと執行の確認 |
| 損失・暴露超過 | 新リスク固定、事前縮小 | 枠、残高、残リスクの再承認 |
| 古い価格・欠落 | 依存戦略停止 | 補完、再現、鮮度 |
| 注文応答タイムアウト | 不明と印、照合、盲再送禁止 | 注文・約定・保有一致 |
| モデル範囲外 | 拒否、承認済みへ戻すか停止 | 修正、回帰、独立承認 |
古いデータと不明注文を別演習し、時系列と未取消量を残します。モデルの自制に頼らず、1正常応答で自動再開しません。原因、状態、責任、残リスク、確認、復旧権限を示します。
成果物：機関の戦略審査パック
資本・容量、依存、衰減、9帰属、研究、状態、議事録、2停止を提出し、ID・版を統一します。卒業手引きで $1,000,000 を管理し、検査可能な判断と生存を評価します。
Paper、Shadow、Live Small の証拠境界
Paper は意図・台帳・規則、Shadow は実入手可能価格に並べる予定注文と推定結果、Live Small は実際の小規模約定・費用・運用差を確認します。仮想演習の収益から実約定合格を推論しません。
各段階の予測信号、入手可能価格、量、費用を分け、データ、論理、約定仮定のどこが違うか見ます。許容偏差と件数を事前定義し、超過で Testing へ戻します。実証なしの Live Small は未検証で、模擬値を装いません。
ログから判断の偏りを見つける
事前確率、リスク、無効化、実行、偏差理由を残し、計画損失と違反利益を分けます。勝者だけで規律と結果を混ぜません。予測区間別頻度や平均二乗誤差で校正できても、少標本は分母を示します。
事前情報だけで品質を評し、後で結果を開きます。追随買い、損切り移動、退出取消、過剰取引の事前タグで数えます。件数、文脈、次の検証行動を出し、1誤りを人格の結論にしません。日次は現在リスク、週次は習慣と期待、月次は因子・調整後収益、四半期は資本と研究方向です。