Arbitrage · 价差能否真正锁定

Observation

同一资产在两个场所报价不同，或可兑换组合偏离理论约束。屏幕价差还没有扣除买卖方向、可成交深度、费用、融资、转移和结算风险。统计套利更依赖关系恢复，应与可锁定现金流约束区分。

Mechanism

能够同时执行并履约的参与者可以压缩价差；资本分割、库存限制和场所风险会让价差持续。不存在可靠兑换或交割承诺时，价格相近本身不是套利机制。

Hypothesis

教学实验预先在两个场所放置有限库存，仅在买入端卖价和卖出端买价按共同可成交量扣除全部成本后仍有正差时尝试。禁止假设资产可瞬间跨场所转移；补充库存与兑现利润的路径也必须成本化。

Data

使用同步时间戳的双边盘口、数量、费用、资金余额、提转可用状态及结算限制。两份行情相隔的延迟若足以使一侧报价失效，应拒绝信号。余额是执行约束，不是回测结束后补上的备注。

Signal

下单量取两侧深度、库存、风控上限的共同最小值。生成双腿计划与单腿失败处理：撤单、补成交或按风险授权缩减裸露敞口。跨系统无法原子成交时，不得把计划提交视作两腿均已成交。

Backtest

保留每腿订单、成交、取消、拒绝和余额变更。对库存有限与无限两版作比较，差异就是资本与再平衡约束的影响。未经验证的延迟分布不应随意给出「实际可锁定」收益率；可先做可执行性上界并标明其性质。

Falsification

扩大延迟、减少深度、冻结某场所提币或让一腿拒绝。若收益依赖无限库存、即时转移或中价成交，原结论被推翻。事后两边价格恢复不能撤销中途单腿亏损与履约失败。

练习与作品验收

做一张有限库存的两场所事件表，逐步写报价到达、两腿发送、成交确认、余额和恢复动作。故意拒绝一腿，再按原先规则处理。作品须给出净价差计算、时间约束、资金占用和失败损失的来源，不能用「无风险」代替这些字段。

执行证据接Advanced E，资本治理接Advanced F。