第 33 章 · Execution

同じシグナルでも、2人の執行による収益が違うのはなぜでしょうか？

Phase 6 · プロの取引TRD-PRO-003 · v1.0

練習するスキル: 実際に約定する
先に読む: 第 14 章 · 流動性第 28 章 · 取引コスト
3D シミュレーション: なし

市場の現場

現在の読書モードではこの節を折りたたんでいます。

林さんは 3 BTC を買う予定です。最安の売り注文は 60,010 ですが、0.5 BTC だけです。支払いを 180,030 ドルと見積もりました。

哲さんは 1 BTC ずつ3回に分けると提案しました。平均価格は 60,015、60,027、60,040 で、合計はやはり 180,082 ドルです。分割しても1ドルも節約できないのはなぜでしょうか？

あなたが決める

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目標は3 BTCです。方法を選び、総額と完了率を確認します。

結果を観察する

現在の読書モードではこの節を折りたたんでいます。

方法	約定数量	費用前の金額	同じ初期最良売値からのコスト
一度に 3 BTC	3	180,082	52
連続で 1 BTC を3回	3	180,082	52
相手の売りを待つ	不明	不明	指値だけで実現コストは計算不能

分割は時間配分を変えますが、消費した注文を生み直せません。 2件目の基準を、その開始時の高い最良売値へ変えると、前の価格変化を報告から消してしまいます。

仕組みを理解する

第 13 章の静的板を使い、最良売値は 60,010、数量 0.5、その後は段階的に上がります。一度に 3 BTC と 1 BTC ずつ3回は、同じ順序で同じ注文を消費します。実験間では板をリセットしますが、3回の間ではしません。

シグナルを目標数量へ変える
共通の判断基準価格を選ぶ
注文が利用可能な板を消費する
約定と未約定を記録する
待機・スプレッド・インパクト・費用を再確認

実際の分割では、補充、先回り、価格の移動を考慮します。本実験は意図的にそれらをモデル化しないため、時間配分アルゴリズムの節約を保証しません。「細かくすれば安い」という誤った直感だけを修正します。

費用は実約定金額から別計算します。未約定には価格がなく、実現利益に含められません。半分完了の注文は、約定部分のよい平均値だけでなく完了率を報告します。

用語を知る

執行コストExecution Cost

取引判断から実完了までの代償です。基準価格、時間、完了率、計上済み費用を明記します。

メイカーMaker

即時約定しない注文を板に残し、相手が消費できる気配を提供します。順番、取消、逆選択が結果へ影響します。

テイカーTaker

既存の相手気配と即時に約定し、流動性を消費します。指値という名称でも相手気配を越えれば、この方式になり得ます。

注文分割Order Slicing

目標を複数の子注文にします。時刻と参加方法は変わっても、親注文の数量と統一基準を保ちます。

指値と成行Limit and Market

前者は許容価格を制約し、後者は即時約定を優先します。両方とも流動性、場所の規則、異常状態に制約されます。

実際の市場

同時刻でも違う板CEX

第 13 章のとおり、各場所の列は異なります。最良の1段だけを切り取らず、価格、費用、利用可能資金、完了率を同じ定義で比べます。

オンチェーンの価格も約定で動くDEX

第 16 章の定積モデルは、取引による価格変化を示します。外部変化のない同じプールで細分化しても元値に戻りません。場所間の配分は別に計算します。

執行異常も戦略を失わせる2012 年 8 月 1 日Knight Capital

第 15 章の事故のとおり、研究の成立は注文制限、回報照合、停止規則を代用しません。状態不明時の再送はリスクを増やします。

実践する

Lab基準を揃えて分割を比べる20 分本サイトの静的板実験

第13章の静的な板を再利用。初期最良売り価格は60,010。各注文は前の注文後に残った指値を消費し、間に注文追加、取消、価格変化はない。

購入数量：3 BTC3 件に分割片道手数料率：4 bps

一括約定金額（手数料除外）

180,082.00

分割約定金額（手数料除外）

180,082.00

初期最良売り価格より多い支払額

52.00

分割注文の手数料

72.03

約定済み3.00 BTC、残り0.00 BTC。注文追加がなければ、分割しても全コストは自動的には減らない。

第1 件目：約定1.00 BTC、平均価格60,015.00
第2 件目：約定1.00 BTC、平均価格60,027.00
第3 件目：約定1.00 BTC、平均価格60,040.00

比較では同じ意思決定時の基準価格を使う。各注文のスリッページを上昇し続ける最良売り価格と比べると、先に支払ったコストを見落とす。指値の約定確率や分割中の待機リスクはモデル化しない。

教材の版V1-docs、出所p4:execution；第33章 / TRD-PRO-003

クリック時のパラメーターと結果だけを記録する。実験への合格を意味しない。

保存予定のスナップショットを見る

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3 BTC を 1、3、6 回に分け、総約定額を照合します。
片道料率だけを上げ、平均約定価格と最終支払いが違う理由を説明します。
20 BTC に増やし、完了量と残量を記録します。
目標、共通基準、完了率、スプレッド損耗、費用、未完了処置を振り返ります。実注文は不要です。

変数を1つ変える

もし分割を3回から6回へ変える

同じ静的板の同じ注文を消費し、総額は下がりません。個別平均は変わっても親注文を統一照合します。

もし片道手数料だけを上げる

消費と約定額は不変で、実額に対する費用が増えます。スリッページと手数料で同じコストを二重控除しません。

もし目標を3 BTCから20 BTCへ増やす

深度不足で 12.5 BTC だけ約定し、7.5 BTC が残ります。最後の段を無限深度として外挿しません。

3つの学習レベル

同じ知識ノードTRD-PRO-003について、3つの学習レベルでそれぞれ問いを立てる

基礎同じシグナルでも、2人の執行収益が違うのはなぜでしょうか？第 33 章
発展TWAP、VWAP、POV、Smart Routingはそれぞれどんな場面に適するか？Advanced E · 執行と市場マイクロストラクチャー
機関取引コスト分析（TCA）で執行品質をどう評価・改善するか？Institutional

同じ目標と基準を保ち、完了の有無を明記します。指値の価格上限と成行の速度には代償があり、未約定の気配を取得済みの好価格としません。

持ち帰る問い

流動性は十分か？約定にどれほどのコストが必要か？

最良の段は十分ですか？完了後の総支払いはいくらですか？

この取引の期間はどれほどか？

待機中にシグナルはどう減衰し、残りはいつ取消しますか？

結果が出た後、運と判断をどう区別するか？

基準価格は約定結果を見る前に固定しましたか？

章の理解度チェック

持ち帰る要点

執行は紙上 Alpha を実際の Alpha に変えます。待機か即時、まとめるか分割かで最終収益が変わります。

今回の学習を記録

「既読」はこの章を読んだとの確認だけを表す。理解度チェックは参考結論と照らした自己評価であり、どちらも習得認定や職業レベルではない。クリックごとに時刻付きの端末記録を残す。

核心の問いに答え、自己評価を記録

同じシグナルでも、2人の執行収益が違うのはなぜでしょうか？

自分の回答

概念習得の自己申告（認定ではない）

本人が明示的に申告する。既読、正解との自己評価、実験結果から習得を推定しない。未申告は不明。撤回すると不明になり、選択済み添付も解除する。

執行コスト：未読込
Maker：未読込
Taker：未読込
注文分割：未読込
指値と成行：未読込

この章の自己申告はまだ読み込んでいません。申告がないことは習得を意味しません。

この章の文脈を使って質問を準備

Tutor質問作業台

モデルサービスは未設定です。送信すると下のプレビューを当サイトのインターフェースに提出し、未設定の案内を受け取るだけです。外部モデルの呼出しや回答生成はありません。提供元、実行場所、データ保存方式は未定です。

役割

役割の目的：物語、例、計算で概念を説明する。以下は質問の準備であり、この役割が生成した結果ではありません。

選択章の知識ノード、版、現在の読書モードを添付

Foundation 第33章 · TRD-PRO-003 v1.0 · 読書モード foundation 教材の版V1-docs。schemaVersionはデータ構造の版、nodeVersionはノードの版で、3つは別々に記録する。読書モードは自己申告Levelとは異なる。

自分の質問

端末記録の選択と自己申告Levelの管理

読込はクリック後だけに行い、読込はアップロードへの同意を意味しない。既読、自己評価、実験、研究スナップショットは学習者の資料であり、モデルへの指示や検証済みの事実ではない。秘密鍵、身元情報、実口座情報は含めない。

自己申告Level（認定ではない）保存した自己申告Levelを添付：未読込または未設定

1件ずつ添付を選択（上限10件、既定は未選択）

読込済みの記録がありません。章で既読を確認するか、理解度チェックに回答するか、実験で現在のスナップショットを保存してください。

使用する質問と添付を確認

1～4,000文字の質問を入力してください

サービス未設定。AIの回答はありません。

端末保存、書き出し、削除

記録は現在のブラウザー・サイトのlocalStorageに最大100件保存し、自動期限切れはない。アカウント分離やクラウドバックアップはなく、共有端末の他の利用者が読める可能性がある。1つのタブで編集し、同時書込による上書きを避けて早めに書き出す。変更や削除で選択済み添付は解除され、再読込が必要。

Journalは第35章のログツールで個別に管理・削除する。端末データの削除は、将来のサーバーデータの削除を意味しない。現在はサーバー複製がない。保存をブラウザーが拒否した場合は成功と表示しないため、このページのプレビューをコピーしてください。

端末記録とTutorへの質問を管理

第 33 章 · Execution

1 BTCを3回買っても180082ドルなのはなぜですか？

個別スリッページを各開始時の売値と比べると、何を落としますか？

指値は必ずMakerですか？

板が12.5 BTCで目標20 BTCなら、どう報告しますか？

今回の学習を記録

概念習得の自己申告（認定ではない）

Tutor質問作業台

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