第 11 章 · Position Sizing
同一个交易想法，下多大的仓位才合适？
- 练习的能力
- 控制损失
- 3D 模拟
- 无
市场现场
小林和阿哲都在纸上计划用 100,000 美元账户交易 BTC：60,000 入场，57,000 退出。假设可以在计划价格完全成交，先不计成本。
小林说：「看好就用完整个账户。」阿哲先写：「这一笔按计划亏 1,000 美元。」每个币从入场到退出会亏 3,000，因此他算出的数量是三分之一个，价值 20,000 美元。
两人看的是同一张图，为什么这已经是两笔不同的交易？
你来决定
方向判断不变，你怎样定数量？
观察结果
| 做法 | 数量 | 仓位价值 | 如约止损时的亏损 |
|---|---|---|---|
| 在 57,000 认错，风险 1% | 约 0.3333 个 | 20,000 美元 | 1,000 美元 |
| 全额买入，在 57,000 认错 | 约 1.6667 个 | 100,000 美元 | 5,000 美元 |
| 风险 1%，改在 59,700 认错 | 约 3.3333 个 | 200,000 美元 | 1,000 美元 |
最后一行依赖更近的退出价能够执行。计划亏损相同，不代表融资、成交和跳空风险相同。
背后的机制
教学账户是 100,000 美元，入场 60,000，退出 57,000，计划风险比例 1%。计算顺序是：先算本笔预算，再除以每单位从入场到退出的损失；不要先决定数量，再寻找能让数字好看的退出价。
- 写出假设失效的条件
- 对应到计划退出价格
- 确定可承受的本笔预算
- 除以每单位损失
- 检查仓位价值与融资
- 加入费用与执行偏差
另一种比较方法是按价格的日常变化幅度定金额：若把账户日波动目标设为 1%，资产日波动估计为 3%，教学公式给出的金额约为 33,333 美元。它约束的是波动尺度，不是保证某天最多亏多少；估计变了，金额也要重算。
还有一种公式在机会和赔率已知、独立重复等条件下求长期对数增长的最优比例。胜的机会 40%、赢两份输一份时，得到每笔冒险 10%。这个数学结果没有考虑你是否能承受中途的大跌，更没有证明真实机会确实是 40%。
它叫什么
真实市场
第 14 章的浅盘显示成交价格会随金额改变。若退出订单吃穿多档，真实亏损可能大于用单一退出价算出的预算。
第 17 章展示交少量保证金承担完整价格变化。计算数量以后，仍需单独检查强平条件；本章的线性止损计算器不能判断交易所是否允许开仓。
第 6 章对比了临时决定离场与事前写卡片。把亏损中的退出价不断挪远，会让原来的仓位计算失去依据。
动手
只用假设数字，不注册、不下单。风险比例是止损前的预算；费用另扣。输入编辑只在本页内存里；可在计算后显式保存本机快照或复制报告。
填好假设后计算；不会用旧结果代替无效输入。
- 用默认教学数计算，核对三分之一个、20,000 美元敞口和 1,000 美元计划亏损。
- 只把止损价改为 59,700，重新计算；解释为什么资金敞口变成账户的 2 倍。
- 改回默认止损，加入 0.05R 成本，观察含成本亏损与净期望；费用不是在原预算里自动消失。
- 复制一份报告，补上假设、失效条件与不能按计划价成交时的处理。不注册、不下单，不把计算结果直接当作仓位建议。
改一个变量
三种深度
- 基础同一个交易想法，下多大的仓位才合适？第 11 章
- 进阶Volatility Target 和 Kelly 怎样在组合层面分配风险？Advanced D · 组合与风险
- 机构多策略组合怎样按风险贡献、而不是按资金分配仓位？Institutional
先定计划亏损，再按合理的失效条件算数量。最后检查费用、敞口与能否按价退出；数量的小数位不代表计划精确可靠。
组合的 Volatility Target 需要协方差而非各资产波动单独相除；Kelly 需要估计联合结果分布。概率估计误差、参数漂移和尾部约束都会改变最优值，见 Advanced D。
继续完成作品：比较波动目标与分数Kelly。
多策略按风险贡献分配时，需要把已有仓位、相关性、集中度与流动性放在一起看。每个策略都声称只冒险一小部分，不代表组合风险可简单相加；审批数量还应受总预算和执行能力约束。
继续完成作品：按风险贡献检查资本预算。
带走的问题
本章自测
风险预算 1,000 美元，单位损失 3,000 美元，数量就是两者相除，仓位价值为 20,000 美元。
不会。相同预算会推高数量与敞口，正常波动触发退出、跳空、成本和强平风险仍需检查。
不能。它是特定分布和增长目标下的公式结果，既不验证概率，也不保证中途不会碰到停机线。
减半；本例从约 33,333 降为 16,667 美元。这不是最大损失保证。
一句话带走
仓位决定你能不能活到期望值兑现的那一天。先定每笔愿意亏多少，再倒推能买多少。
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自答核心问题并记录自评
同一个交易想法，下多大的仓位才合适？
概念掌握自报（不是认证）
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固定风险：未读取
波动率调整：未读取
分数凯利：未读取
单笔风险：未读取
尚未读取本章自报；没有报告不表示已经掌握。
带着本章上下文准备提问
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