Relative Value · 2つの脚と1つの関係

経済的関係、ヘッジ比率、無効化で相対価値を研究します。

Observation · 観察

似た動きの2資産で差が急に広がりました。共通リスクや現金流、差を制約する理由を問いましょう。リターン相関は安定平均も、高い側を無リスクで売れることも証明しません。

共通因子と代替需要が相対価格を維持する場合があり、個別イベント、供給、調達制約は関係を永久に分断しえます。利益は差の修復か、見落とした市場 Beta かもしれません。

訓練でヘッジ比率を推定し、相対残差の乖離を使います。テストでは推定更新、期限、退出線を固定します。通貨単位、ドル元本、回帰 Beta では暴露が異なるため、選んで説明し、全部を「1対1」と呼びません。

両脚の入手可能価格、量、貸借費用、契約倍率を同期します。非同期による先行遅行を差と誤認しません。固有イベントと借入可能量を残し、売り脚を借りられなければ執行不能と記録します。

過去で標準化した差を両脚元本へ変えます。リスク確認は同時でも約定は別になりうるため、単脚暴露の上限と対処順を残します。残差平均・分散が不安定なら新規を止め、窓の拡大で隠しません。

各脚の保有、損益、費用、融資を計算し、合計します。比率は過去推定のみ。無ヘッジ、固定元本、更新 Beta を比較します。統計的裁定には差の安定性も必要で、Advanced Cで扱います。

関係断裂、借株回収、単脚未約定を試します。開始日変更で結論が逆転、市場方向だけで利益、永久に回帰しない差は仕組みを弱めます。高相関は保有期限と現金制約の代わりになりません。

同じ教材ペアに3つのヘッジ定義と残存暴露を書き、1つを固定します。差、両脚損益、Beta、費用、無効化を提出し、差と方向のどちらで稼いだかを説明します。執行不能な売りを約定と記録しません。

ポートフォリオリスク報告で、他戦略との共通因子を確認します。